今年今期三码中特期期准_今年今期三码中特期期准官网_叶燕武:伊朗制裁落地 原油风浪再起?|原油|伊朗|油价

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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号yeyanwu2016)专栏作家 叶燕武

  要点:

  l  上次伊朗制裁重挫伊朗石油行业,伊朗原油产量快速下滑50万桶/天,原油出口量在2015年降幅达145.6万桶/天。

  l  5月8日,美国总统特朗普回应美国单方面退出伊核协议,将在11月4号针对伊朗能源行业进行制裁。伊朗9月份原油出口150万桶/天,较4月份高点下滑90万桶/天。

  l 考虑到沙特承诺仍有50万桶的增产空间,OPEC完整版才能弥补伊朗和委内瑞拉供应的下降,四季度油价大幅飙升的概率降低。

  l  当前原油市场发生供需平衡请况,但肯能OPEC闲置产能的不断下降,当前的油市平衡更加脆弱,油价波动率加大。四季度来看,在不无缘无故出现 极端请况下(伊朗原油出口降至零),油价中枢略微上移,Brent要花费率维持75-85美元/桶区间震荡。

  一、上次伊朗制裁回顾

  1978年伊朗爆发伊斯兰革命,推翻新梅的巴列维王朝,自此过后美国和伊朗关系无缘无故发生紧张请况。2011年欧美针对伊朗核活动对伊朗石油化工行业进行制裁,对伊朗原油全面禁运。其中美国全面封杀伊朗原油贸易结算系统、禁止相关融资和保险服务,欧盟从2012年1月23日禁止成员国从伊朗进口原油,亚洲的进口量明显下降,韩国进口量降至零。

  2015年7月14日,伊朗与伊核问题报告 报告 六国(美国、英国、法国、德国、中国、俄罗斯)回应伊核协议(JCPOA)。主要内容为伊朗承诺遵守《不扩散核武器条约》,在伊朗放弃核活动的前提下,解除对其制裁。美国前总统奥巴马于2016年1月回应行政命令正式撤消对伊朗制裁,至此伊朗制裁全面解除。

  在2012年对伊朗制裁升级过后,伊朗原油产量维持在350万桶/天,出口量维持在250万桶/天。制裁期间伊朗的原油产量和出口量大幅减少。2012年1月伊朗产量为345.6万桶/天,7月全面制裁过后伊朗产量快速降至270万桶/天,降幅达50万桶/天,相比于507年历史产量峰值降幅达150万桶/天。出口量同样降幅明显,2011年伊朗每天出口原油253.6万桶,2012年环比下降43.6万桶/至210.2万桶/天,2015进一步降至108.1万桶/天,降幅达145.6万桶/天。

  制裁过后开始后,伊朗原油产量和出口量快速恢复。伊朗原油产量在2016年过后开始快速增长,2016年6月份原油产量肯能增至350万桶以上水平。2017年过后随着OPEC减产协议的执行,伊朗产量在快速增长过后维持在350万桶/天左右(OPEC与2017年1月过后开始执行减产协议,伊朗限产目标为379.6万桶/天)。伊朗原油出口量在2015年降至低点108.1万桶/天,2016年出口量增加84万桶至192万桶/天,2017年进一步增加至213.9万桶/天。

  总体来看,此次对伊朗制裁对伊朗石油行业影响巨大,伊朗原油产量快速下降50万桶/天,出口量降幅更大,2015年降幅达145.6万桶/天。

  二、美国重启对伊制裁

  2018年5月8日,美国总统特朗普回应美国单方面退出伊核协议,恢复对伊朗的制裁。针对伊朗不同行业提供90天或150天的豁免期限。其中能源行业豁免期为150天,美国将在11月4号正式对伊朗能源行业进行全面制裁,一起去配合结算、支付方面以及航运保险方面的制裁,目标是将伊朗原油出口降至零。

  美国回应单方面退出伊核协议过后,伊朗原油产量和出口量在11月4号正式制裁过后肯能无缘无故出现 明显下滑。今年上7天 伊朗原油产量维持在381.2万桶/天,7月份伊朗原油产量过后开始无缘无故出现 下降,8、9月份均环比下滑6万桶/天左右,9月份伊朗原油产量344.6万桶/天,较今年产量高点下降37.6万桶/天。伊朗原油出口量降幅更大,今年上7天 伊朗原油出口量均值为216万桶/天,4月份出口250万桶/天,创2012年以来原油出口量新高。后来 伊朗原油出口量从高位下滑,9月份原油出口150万桶/天,较4月高点下降90万桶/天。最新消息显示伊朗原油出口在10月份上半月进一步降至150-50万桶/天。

  从伊朗原油流向来看,伊朗原油主要出口至亚洲,今年上7天 伊朗原油出口74%流向亚洲国家,其中中国、印度进口量最大。粗略来看,伊朗原油出口为中国、印度、欧盟、后来 各占四分之一。从各国家伊朗原油进口量变化来看,土耳其保持稳定、中国以及欧盟略有下降、印度和日本降幅明显、韩国完整版停止进口。

  与上一次欧盟配合美国一起去制裁伊朗不同,本次制裁属于美国单方面退出伊核协议,欧盟和俄罗斯、中国、伊朗均努力维持现有核协议不变。美国不用说从伊朗进口原油,没办法通过施压让后来 国家配合才能实现对伊朗原油出口的制裁。

  分国家来看,亚洲方面,中国进口量预计保持稳定,较坏估计仍将小幅下降。韩国、日本进口量肯能降至零,肯能后期美国实施伊朗原油进口豁免,两国进口量肯能有所恢复。印度11月份不顾美国制裁的后果,依然进口伊朗原油50万桶/天,较坏估计印度的进口量下降一半,维持50万桶/天。欧盟在上一次制裁中从伊朗原油进口量太快了 了 降至零,直至2016年2月恢复进口。本次针对美国单方面退出伊核协议,欧盟积极维持现有伊朗核协议,但迫于美国压力进口量无缘无故出现 一定下滑。

  各国伊朗原油进口量估计如下:

  随着11月4号的临近,伊朗原油出口量持续下滑。10月21号美国财长努钦表示:“不用说期待进口伊朗石油的国家在11月将购买量降至零,但最终不得不降至零。各国还要将从伊朗购买的石油减少20%以上,才能有资格获得美国制裁的豁免。”将伊朗原油出口量降至零的目标基本不肯能实现,美国提供一定额度的豁免在意料之中。根据各国的请况推测,伊朗原油进口量预计会进一步降至6万桶/天,相比今年高点下降16万桶/天。

  三、OPEC+有能力和意愿弥补伊朗供应缺口

  在美国单方面退出伊核协议、委内瑞拉产量持续下降的请况下,OPEC在六月份举行的7天 度会议上表示将提高产量,确保减产执行率降至50%。六月份过后开始,沙特、俄罗斯原油产量过后开始持续增加。

  美国制裁伊朗把伊朗原油挤出市场,恰好给OPEC过后开始减产协议提供良好时机。沙特9月份产量增至1050万桶/天(限产量为505.6万桶/天),减产协议名存实亡。一起去沙特多次声明如有必要,才能将产量提升至50万桶/天。得益于沙特为首的成员国持续增产,OPEC整体产量大幅提高,9月份OPEC产量3276.1万桶/天,创去年一年来新高。

  OPEC成员国当中,利比亚产量无缘无故出现 意外增加。在国内动荡局势平息过后,8、9月份利比亚产量快速增长。9月份产量105.3万桶/天,创五年来新高。最新消息显示10月份产量进一步增至150万桶/天。

  作为第一大产油国和OPEC协作协议国,俄罗斯产量同样大幅增加,9月份产量增至1136万桶/天,较上7天 增加6万桶/天。最新消息显示俄罗斯产量仍在进一步增加,10月份上半月产量突破116万桶/天。

  IEA最新的供需预测显示四季度对于OPEC的原油需求为326万桶/天。按照上文测算,伊朗原油出口量将进一步降低50万桶,此外委内瑞拉产量肯能按照目前下滑强度四季度将下降10-6万桶/天。以OPEC9月份产量为基准,OPEC四季度发生6万桶的供应缺口(3276-3240-50-15=-50)。考虑到沙特承诺仍有50万桶的增产空间,OPEC完整版才能弥补伊朗和委内瑞拉供应的下降。

  肯能极端请况下伊朗原油出口降至零,则OPEC还要动用完整版剩余产能尽力弥补供应缺口,油价将面临大幅飙升的局面。

  四、四季度油价评估

  近期沙特油长以及OPEC秘书长先后声称沙特将使用闲置产能来平衡油市,抵消任何供应短缺的请况。此外当前沙特记者哈舒吉死亡事件持续发酵,最终结果要花费率是沙特寻找替罪羊而不了了之,美国从而借此肯能迫使沙特更加配合针对伊朗的制裁。

  从美国方面的态度来看,美国财长努钦声称各国还要将从伊朗购买的石油减少20%以上,才能有资格获得美国制裁的豁免。11月4号过后美国要花费率实施伊朗原油进口豁免。在伊朗原油进一步下降的请况下,OPEC依然有能力弥补供应缺口。后来 四季度油价大幅飙升的概率降低。

  综合来看,二季度以来OECD库存过后开始持续下降趋势,保持稳定,整个原油市场发生供需平衡的请况。但肯能OPEC闲置产能的不断下降,当前的油市平衡更加脆弱,油价波动率加大。我们都我们都我们都 认为,四季度来看,在不无缘无故出现 极端请况下(伊朗原油出口降至零),油价中枢略微上移,Brent要花费率维持75-85美元/桶区间震荡。

  (本文作者介绍:南开大学经济学硕士,现任混沌天成期货副总经理兼研究院院长。)